10월 7일 9월 FOMC 의사록이 공개됐다. 원문: "most participants assessed that another increase in the target range for the federal funds rate would likely be appropriate by year end."
해석 범위 · 참가자 다수의 평가를 기록한 문서다. 10월 회의 결정이 아니다.
해석 기준출처·시점 확인
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추가 인상 경로 강화: 9월 의사록에서 다수가 연내 추가 인상을 적절하다고 봤다. 시장금리는 이미 반영해 거의 움직이지 않았다.
10월 7일 공개된 9월 FOMC 의사록에서 참가자 다수가 연내 추가 인상 가능성을 높게 평가했다. 같은 날 재무부 종가는 2년 4.77%(−2bp), 10년 5.28%(+1bp), 10년 실질 2.92%(+1bp)로, 정책 경로가 강해졌는데도 시장금리는 거의 반응하지 않았다.
- 판단의 중심
- 추가 인상 경로를 강화하되, 시장이 이미 반영한 만큼 금리 자체의 새 충격으로 보지 않는다. 9월 CPI·신용조건·10월 FOMC로 확인한다.
핵심 갈림길물가안정 신뢰를 지킬 필요 ↔ 고용·소비·금융여건에 주는 추가 부담
왜 지금 중요한가
9월 FOMC 의사록이 10월 7일 2:00 p.m. ET에 공개됐다. v2에서 공개 뒤 반영하기로 한 delta다.
근거 9건원문·기준 시점
연내 목표범위 추가 인상이 적절할 가능성이 높다.
10월 7일 재무부 종가: 2년 4.77%(전일 4.79%, −2bp), 10년 5.28%(5.27%, +1bp), 10년 실질 2.92%(2.91%, +1bp). 의사록 공개일에도 시장금리 변화는 작았다.
9월 16일 FOMC는 12 대 0으로 목표범위를 25bp 올려 3.75~4.00%로 결정했다.
해석 범위 · 정책 결정 사실. 다음 회의의 결정이나 연말 전망이 아니다.
8월 근원 PCE 물가는 전년비 3.0%, 전월비 0.2%로 발표됐다.
9월 비농업 고용은 2만 9천 명 증가했다. 이 발표에서 7·8월 합계 고용 증가는 종전보다 6만 명 낮아졌다.
9월 실업률은 4.2%다. 직전 달 4.1%와 비교해 상승했지만 3월 이후 4.1~4.3% 범위에 있다.
10월 5일 미국 10년 국채금리는 5.31%다. 10월 2일 5.28%에서 3bp 올랐다.
10월 5일 10년 TIPS 수익률은 2.95%다. 10월 2일 2.92%에서 3bp 올랐다.
해석 범위 · TIPS 시장 수익률. 중립금리나 실제 차입자의 실현 실질금리와 같지 않다.
새 근거 → 달라진 해석
최근 의미 있는 변화
format
공통 Watch 형식으로 정리
v3 판단을 기준선 비교·결론 네 칸·원인 시나리오·판단 전환 문턱 형식으로 다시 썼다. 판단 내용은 v3와 같다.
근거 2건원문·기준 시점
10월 7일 9월 FOMC 의사록이 공개됐다. 원문: "most participants assessed that another increase in the target range for the federal funds rate would likely be appropriate by year end."
해석 범위 · 참가자 다수의 평가를 기록한 문서다. 10월 회의 결정이 아니다.
10월 7일 재무부 종가: 2년 4.77%(전일 4.79%, −2bp), 10년 5.28%(5.27%, +1bp), 10년 실질 2.92%(2.91%, +1bp). 의사록 공개일에도 시장금리 변화는 작았다.
judgment_update
9월 의사록: 추가 인상 경로 강화 (CHK_MINUTES 충족)
참가자 다수가 연내 추가 인상 가능성을 높게 봤다. 같은 날 2년물 −2bp, 10년물 +1bp로 시장은 이미 반영한 것으로 보인다.
근거 3건원문·기준 시점
10월 7일 9월 FOMC 의사록이 공개됐다. 원문: "most participants assessed that another increase in the target range for the federal funds rate would likely be appropriate by year end."
해석 범위 · 참가자 다수의 평가를 기록한 문서다. 10월 회의 결정이 아니다.
연내 목표범위 추가 인상이 적절할 가능성이 높다.
10월 7일 재무부 종가: 2년 4.77%(전일 4.79%, −2bp), 10년 5.28%(5.27%, +1bp), 10년 실질 2.92%(2.91%, +1bp). 의사록 공개일에도 시장금리 변화는 작았다.
관측 갱신
10월 5일 장기·실질금리까지 갱신
10년물 5.31%, 10년 TIPS 2.95%, 2년물 4.84%. 10월 2일 대비 각각 +3bp, +3bp, +1bp이며 판단을 바꿀 material delta로 보지 않는다.
근거 4건원문·기준 시점
10월 5일 미국 2년 국채금리는 4.84%다. 10월 2일 4.83%에서 1bp 올랐다.
해석 범위 · 시장 수익률이며 특정 회의의 인상확률이 아니다.
10월 5일 미국 10년 국채금리는 5.31%다. 10월 2일 5.28%에서 3bp 올랐다.
10월 5일 10년 TIPS 수익률은 2.95%다. 10월 2일 2.92%에서 3bp 올랐다.
해석 범위 · TIPS 시장 수익률. 중립금리나 실제 차입자의 실현 실질금리와 같지 않다.
같은 10월 5일 H.15 관측으로 계산한 10년-2년 금리차는 5.31−4.84=0.47%p다.
해석 범위 · 같은 날 공식 H.15 관측으로 계산. 시장의 경기·정책 기대를 단일 원인으로 해석하지 않는다.
변화 3건 더 보기
관측 갱신
국채·실질금리의 관측일을 10월 2일로 확인
이전 ROS 참고값(10월 1일)보다 10년물과 10년 TIPS가 각각 4bp 높다. 10월 5일 발표판이며 실시간 시세는 아니다.
근거 3건원문·기준 시점
10월 5일 미국 10년 국채금리는 5.31%다. 10월 2일 5.28%에서 3bp 올랐다.
10월 5일 10년 TIPS 수익률은 2.95%다. 10월 2일 2.92%에서 3bp 올랐다.
해석 범위 · TIPS 시장 수익률. 중립금리나 실제 차입자의 실현 실질금리와 같지 않다.
10월 2일~5일에 2년물은 4.83→4.84%, 10년물은 5.28→5.31%, 10년 TIPS는 2.92→2.95%로 움직였다. 변화폭은 작고 방향은 장기·실질금리의 높은 수준을 유지한다.
해석 범위 · 특정 발언이 이 변화를 일으켰다는 사건 인과효과는 확인하지 않았다.
해석 보강
고용 둔화의 반대 근거까지 연결
9월 신규고용과 과거 수정만 보지 않고 3개월 평균 유지, 참가율, 소비를 함께 연결했다. 이 자료는 10월 4일 이전에도 공개돼 있었으므로 새 경제 사건으로 세지 않는다.
정정
PCE의 위치를 결정 후 검증으로 바로잡음
9월 PCE를 10월 FOMC 이전 입력으로 배열하던 기존 화면을 고쳤다. 월별 고용의 다음 발표도 결정 뒤다.
근거 1건원문·기준 시점
추가 인상 경로를 강화한다. 9월 의사록에서 참가자 다수가 연내 추가 인상 가능성을 높게 봐 CHK_MINUTES의 if_up 조건이 충족됐다. 다만 공개 당일 2년물은 −2bp, 10년물은 +1bp로 시장은 이미 이 경로를 반영한 것으로 보여, 정책 기대와 시장 자금비용을 분리해 보는 SC_MARKET_TIGHTENING 관찰을 유지한다. 다음 확인은 9월 CPI, 신용조건, 10월 28일 FOMC 결정이다.
데이터 → 연준의 해석
연준이 지금 중요하게 볼 조건
물가·고용·성장·시장금리·신용을 따로 관측하고, 각 조건이 정책 판단에 어떻게 연결되는지 봅니다.
기조 물가↕목표 상회
해석
- 수준
- 8월 PCE 3.4% · 근원 3.0%
- 변화 속도
- 전월비 각각 0.3% · 0.2%
- 이렇게 읽는 이유
- 물가 수준은 높지만 헤드라인과 근원, 품목별 확산을 나눠 봐야 한다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 근원 서비스·재화 확산이 지속되면 추가 긴축 압력 ↑
- 반대 근거·제약
- 한 달 수치와 에너지 가격만으로 기조 재가속을 확정하지 않는다.
근거 3건원문·기준 시점
8월 PCE 물가 상승률은 전년비 3.4%, 전월비 0.3%로 발표됐다.
8월 근원 PCE 물가는 전년비 3.0%, 전월비 0.2%로 발표됐다.
근원 가격 상승이 여러 품목으로 확산되고 장기 기대까지 흔들리면 물가안정 신뢰를 위한 추가 긴축 압력이 커질 수 있다.
에너지·공급 충격↑물가 압력 요인
해석
- 수준
- 에너지·AI 비용 압력이라는 연준 평가
- 변화 속도
- 충격의 지속성과 2차 전이를 구별
- 이렇게 읽는 이유
- 연준 인사들은 에너지·AI 수요·무역정책 충격의 결합을 강조했다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 물가 ↑와 실질 구매력 ↓가 함께 나타날 수 있다.
- 반대 근거·제약
- 충격이 약해지고 근원으로 번지지 않으면 추가 긴축 필요성은 약해진다.
근거 3건원문·기준 시점
Jefferson은 에너지·AI 관련 수요·무역정책 충격을 함께 봐야 하며 물가 위험이 상방이라고 평가했다. 장기 기대는 대체로 안정적이라는 판단도 밝혔다.
해석 범위 · 인사의 공개 평가이며 독립적인 기대지표 측정을 대신하지 않는다.
에너지·공급 충격은 물가를 높이는 동시에 실질 구매력과 수요를 약화시킬 수 있다. 1차 가격 상승과 2차 임금·서비스 전이를 나눠 확인한다.
AI 투자 확대는 수요·투자를 지지하지만 일부 장비·서비스 비용과 조달 수요를 높일 수 있다. 장기 생산성 개선이 이 부담을 상쇄하는지는 별도 검증한다.
해석 범위 · 설명 경로 후보다. 특정 AI 기업의 수혜·주가 상승으로 자동 전환하지 않는다.
장기 물가 기대→안정적이라는 발언
해석
- 수준
- 장기 기대가 대체로 안정적이라는 평가
- 변화 속도
- 개별 인사의 평가와 시장 측정을 구별
- 이렇게 읽는 이유
- 높은 실현 물가가 오래 가면 가격안정 신뢰를 흔들 수 있다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 기대 불안 → 임금·가격 설정 변화 → 긴축 압력 ↑
- 반대 근거·제약
- 명목−TIPS 금리차에는 위험·유동성 보상이 섞여 있다.
근거 2건원문·기준 시점
Jefferson은 에너지·AI 관련 수요·무역정책 충격을 함께 봐야 하며 물가 위험이 상방이라고 평가했다. 장기 기대는 대체로 안정적이라는 판단도 밝혔다.
해석 범위 · 인사의 공개 평가이며 독립적인 기대지표 측정을 대신하지 않는다.
같은 10월 5일 명목 10년물과 TIPS 수익률의 차이는 2.36%p다. 기대인플레이션 외 위험·유동성 보상도 포함한다.
해석 범위 · 순수 기대인플레이션으로 취급하지 않는다. 이 차이에 기간 프리미엄을 다시 더하지 않는다.
고용 수요↓9월 증가 둔화
해석
- 수준
- 9월 +2.9만 명 · 이전 두 달 하향 수정
- 변화 속도
- 3개월 평균은 8·9월 모두 +5.1만 명
- 이렇게 읽는 이유
- 월별 고용 둔화는 확인되지만 추세 급락 여부는 별도다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 수요 약화가 이어지면 추가 긴축의 실물 부담 ↑
- 반대 근거·제약
- 고용 평균 유지와 참가율 상승은 붕괴 해석의 반대 근거다.
근거 2건원문·기준 시점
실업·고용 스트레스↕광범위한 악화 미확인
해석
- 수준
- 9월 실업률 4.2%
- 변화 속도
- 3월 이후 4.1~4.3% 범위
- 이렇게 읽는 이유
- 실업률 변화만으로 해고 급증을 판정하지 않는다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 해고·구직 장기화·수당 청구가 동반 악화되면 고용 방어 부담 ↑
- 반대 근거·제약
- 노동 공급·참가율 변화와 고용 수요 변화를 함께 봐야 한다.
근거 2건원문·기준 시점
소비·투자 수요↑소비 유지
해석
- 수준
- 8월 실질소비 +0.6%
- 변화 속도
- 실질 가처분소득은 보합
- 이렇게 읽는 이유
- 소비 유지가 고용 둔화의 충격을 일부 상쇄하는 근거다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 수요 유지 → 물가압력 관찰 여지; 소득·차입 부담 ↑ → 후행 둔화 가능
- 반대 근거·제약
- AI 투자 강세와 전체 가계 수요를 동일시하지 않는다.
근거 2건원문·기준 시점
8월 실질 개인소비지출은 전월보다 0.6% 늘었고 실질 가처분소득은 보합이었다.
해석 범위 · 단일 월 수치이며 산업별·소득별 체감 경기를 모두 대표하지 않는다.
AI 투자 확대는 수요·투자를 지지하지만 일부 장비·서비스 비용과 조달 수요를 높일 수 있다. 장기 생산성 개선이 이 부담을 상쇄하는지는 별도 검증한다.
해석 범위 · 설명 경로 후보다. 특정 AI 기업의 수혜·주가 상승으로 자동 전환하지 않는다.
장기·실질금리↑자금비용 부담
해석
- 수준
- 10년 5.28% · 실질 2.92%
- 변화 속도
- 10월 1일→2일 각각 +4bp
- 이렇게 읽는 이유
- 정책금리와 시장에서 형성되는 자금비용을 분리한다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 장기금리 → 주택·회사 조달비용 → 소비·투자에 시차를 두고 전달
- 반대 근거·제약
- 성장 기대·기간 프리미엄·공급 요인을 분해하기 전 상승 원인을 확정하지 않는다.
근거 4건원문·기준 시점
10월 5일 미국 10년 국채금리는 5.31%다. 10월 2일 5.28%에서 3bp 올랐다.
10월 5일 10년 TIPS 수익률은 2.95%다. 10월 2일 2.92%에서 3bp 올랐다.
해석 범위 · TIPS 시장 수익률. 중립금리나 실제 차입자의 실현 실질금리와 같지 않다.
10월 2일~5일에 2년물은 4.83→4.84%, 10년물은 5.28→5.31%, 10년 TIPS는 2.92→2.95%로 움직였다. 변화폭은 작고 방향은 장기·실질금리의 높은 수준을 유지한다.
해석 범위 · 특정 발언이 이 변화를 일으켰다는 사건 인과효과는 확인하지 않았다.
정책금리를 유지해도 장기·실질금리와 신용조건의 변화가 주택·소비·기업 투자에 추가 부담을 전달할 수 있다. 금리 상승 원인이 성장 기대라면 해석은 달라진다.
은행·신용 경로↕부문별 혼재
해석
- 수준
- 2분기 기업 기준 유지 · 카드 강화
- 변화 속도
- 7월 조사이므로 9월 이후 상태는 별도 확인
- 이렇게 읽는 이유
- 높은 국채금리 자체가 신용경색의 증거는 아니다.
- 정책으로 연결되는 경로
- 대출조건 악화·차환 부담 → 투자·고용 약화가 나타나는지 확인
- 반대 근거·제약
- 기업 대출 기준 유지·대출 수요 증가라는 반대 근거도 남긴다.
근거 2건원문·기준 시점
7월 SLOOS의 2분기 조사에서는 기업 C&I 대출 기준이 대체로 유지되고 대·중견기업 수요는 늘었다. 카드 기준은 강화되고 자동차 대출 수요는 약해졌다.
해석 범위 · 부문별로 혼재한 과거 조사다. 9월 이후 신용경색 유무를 확정하지 못한다.
정책금리를 유지해도 장기·실질금리와 신용조건의 변화가 주택·소비·기업 투자에 추가 부담을 전달할 수 있다. 금리 상승 원인이 성장 기대라면 해석은 달라진다.
연준의 판단 기준은 무엇인가데이터 → 해석 → 정책결정으로 이어지는 조건
- 조건
- 근원 물가·장기 기대가 함께 악화
- 정책에 주는 의미
- 추가 긴축 압력 ↑
- 달리 볼 조건
- 일시적 에너지 상승만으로 이 상태를 확정하지 않는다.
- 조건
- 고용·소비·신용이 함께 약화
- 정책에 주는 의미
- 추가 긴축의 실물 비용 ↑
- 달리 볼 조건
- 단일 월 고용 감소와 전면적 스트레스를 구별한다.
- 조건
- 정책금리와 별개로 장기 자금비용 상승
- 정책에 주는 의미
- 시장금리가 전달하는 부담을 추가 평가
- 달리 볼 조건
- 성장 기대 상승과 신용경색을 구별하고 전달 시차를 확인한다.
연준의 역할·이해관계·제약누가 무엇을 판단하고, 어디까지 움직일 수 있나
FOMC 위원회
- 역할
- 목표범위와 정책방향을 결정
- 판단을 이끄는 동기
- 물가안정 신뢰를 유지하면서 최대고용을 추구한다.
- 제약
- 지속적 물가와 고용 부담이 충돌하고, 정책 효과는 시차를 두고 나타난다. 개별 연설은 위원회 결정이 아니다.
근거 3건원문·기준 시점
9월 16일 FOMC는 12 대 0으로 목표범위를 25bp 올려 3.75~4.00%로 결정했다.
해석 범위 · 정책 결정 사실. 다음 회의의 결정이나 연말 전망이 아니다.
위원회는 경제활동·국내 지출·투자가 견조하고 물가가 높다고 평가했다.
해석 범위 · 9월 16일 당시 위원회의 평가. 이후 9월 고용보고서를 포함하지 않는다.
정책금리를 유지해도 장기·실질금리와 신용조건의 변화가 주택·소비·기업 투자에 추가 부담을 전달할 수 있다. 금리 상승 원인이 성장 기대라면 해석은 달라진다.
연준 인사들의 공개 발언
- 역할
- 판단 조건과 위험 평가를 알려주는 신호
- 판단을 이끄는 동기
- 새 정보에 따라 어떤 정책 조정이 적절할지 자신의 판단을 설명한다.
- 제약
- 발언자의 정보시점·조건·역할을 보존한다. 이후 수치를 과거 발언의 근거로 소급하지 않는다.
근거 2건원문·기준 시점
Jefferson은 9월 인상을 지지했고 이후 만기별 국채금리 상승을 언급했다. 추가 정책 조정은 새 자료와 위험 균형을 검토하며 판단에 시간이 더 걸릴 수 있다고 했다.
해석 범위 · 10월 동결을 약속하거나 인하 전환을 선언한 발언이 아니다.
Williams는 9월 조치 뒤 추가 정보를 살필 시간이 있다고 말했다. 본인의 전망대로라면 연말에 한 차례 추가 상향 조정이 적절할 수 있다는 조건부 견해다.
해석 범위 · 개별 인사의 조건부 견해다. 이후 발표된 PCE·고용 결과를 이 발언의 당시 근거로 넣지 않는다.
채권시장과 은행
- 역할
- 가계·기업이 실제 마주하는 자금비용을 형성
- 판단을 이끄는 동기
- 금리·성장·위험·자금 수요를 가격과 대출조건에 반영한다.
- 제약
- 국채 수익률과 신용가산금리, 대출 기준은 다르게 움직일 수 있다. 가격의 동행만으로 인과를 확정하지 않는다.
근거 4건원문·기준 시점
10월 5일 미국 10년 국채금리는 5.31%다. 10월 2일 5.28%에서 3bp 올랐다.
10월 5일 10년 TIPS 수익률은 2.95%다. 10월 2일 2.92%에서 3bp 올랐다.
해석 범위 · TIPS 시장 수익률. 중립금리나 실제 차입자의 실현 실질금리와 같지 않다.
7월 SLOOS의 2분기 조사에서는 기업 C&I 대출 기준이 대체로 유지되고 대·중견기업 수요는 늘었다. 카드 기준은 강화되고 자동차 대출 수요는 약해졌다.
해석 범위 · 부문별로 혼재한 과거 조사다. 9월 이후 신용경색 유무를 확정하지 못한다.
정책금리를 유지해도 장기·실질금리와 신용조건의 변화가 주택·소비·기업 투자에 추가 부담을 전달할 수 있다. 금리 상승 원인이 성장 기대라면 해석은 달라진다.
금리에서 시장으로 전달되는 경로같은 정책에서도 시장 반응이 갈리는 이유
에너지·공급 충격
가격전가 / 실질소득 부담
물가 지속성 / 소비·고용
연준의 위험 균형
이어지는 조건
물가가 여러 품목·기대로 확산되면 추가 긴축 압력이 커질 수 있다.
반대로 움직일 수 있는 이유
실질 구매력 약화가 수요를 줄이면 긴축의 실물 비용도 커진다.
근거 3건원문·기준 시점
에너지·공급 충격은 물가를 높이는 동시에 실질 구매력과 수요를 약화시킬 수 있다. 1차 가격 상승과 2차 임금·서비스 전이를 나눠 확인한다.
8월 PCE 물가 상승률은 전년비 3.4%, 전월비 0.3%로 발표됐다.
8월 실질 개인소비지출은 전월보다 0.6% 늘었고 실질 가처분소득은 보합이었다.
해석 범위 · 단일 월 수치이며 산업별·소득별 체감 경기를 모두 대표하지 않는다.
정책 기대·국채 수급
장기·실질금리 / 신용조건
기업 차환·주택금융
투자·소비·이익
이어지는 조건
차입 비용 상승이 투자·소비 부담을 키우는 경로를 확인한다.
반대로 움직일 수 있는 이유
성장·수익성 개선이 동반되거나 신용 접근성이 유지되면 부담을 상쇄할 수 있다.
근거 3건원문·기준 시점
정책금리를 유지해도 장기·실질금리와 신용조건의 변화가 주택·소비·기업 투자에 추가 부담을 전달할 수 있다. 금리 상승 원인이 성장 기대라면 해석은 달라진다.
10월 2일~5일에 2년물은 4.83→4.84%, 10년물은 5.28→5.31%, 10년 TIPS는 2.92→2.95%로 움직였다. 변화폭은 작고 방향은 장기·실질금리의 높은 수준을 유지한다.
해석 범위 · 특정 발언이 이 변화를 일으켰다는 사건 인과효과는 확인하지 않았다.
7월 SLOOS의 2분기 조사에서는 기업 C&I 대출 기준이 대체로 유지되고 대·중견기업 수요는 늘었다. 카드 기준은 강화되고 자동차 대출 수요는 약해졌다.
해석 범위 · 부문별로 혼재한 과거 조사다. 9월 이후 신용경색 유무를 확정하지 못한다.
AI 설비·인프라 수요
투자·장비비 / 자금 수요
생산성 기대 / 조달 비용
성장·물가·금융여건
이어지는 조건
투자·생산성 개선은 성장과 이익을 지지할 수 있다.
반대로 움직일 수 있는 이유
장비·전력·자금비용 상승과 다른 수요의 약화가 순효과를 바꿀 수 있다.
근거 2건원문·기준 시점
AI 투자 확대는 수요·투자를 지지하지만 일부 장비·서비스 비용과 조달 수요를 높일 수 있다. 장기 생산성 개선이 이 부담을 상쇄하는지는 별도 검증한다.
해석 범위 · 설명 경로 후보다. 특정 AI 기업의 수혜·주가 상승으로 자동 전환하지 않는다.
Jefferson은 에너지·AI 관련 수요·무역정책 충격을 함께 봐야 하며 물가 위험이 상방이라고 평가했다. 장기 기대는 대체로 안정적이라는 판단도 밝혔다.
해석 범위 · 인사의 공개 평가이며 독립적인 기대지표 측정을 대신하지 않는다.
연준 ↔ 시장
연준과 시장의 기대는 어디가 다른가
연준의 전망·실제 결정과 시장 선물에서 역산한 기대를 같은 것으로 취급하지 않습니다.
연준이 실제 결정한 금리
SEP 연말 전망 중앙값
시장 선물에서 역산한 기대
기존 차트의 25bp 조건부 추정
기존 저장일 기준. 원호가 시각·원시 가격이 보존되지 않아 공식 데이터처럼 승격하지 않는다. ROS 기존자료 이관 기록에서 가정을 확인한다.
다음에 무엇을 확인할까
9월 FOMC 의사록9월 결정의 당시 논리와 위원 간 견해 차이를 확인한다. 이후 고용 자료를 당시 판단에 소급하지 않는다.
강하게 나오면
물가 지속성·기대 불안 우려가 넓으면 추가 인상 경로를 강화한다.
약하게 나오면
정책 시차·고용·금융여건 부담을 강조하면 속도 조절의 근거를 보강한다.